一个华尔街​交易员​操盘手的讲述：如何炒作股票，看懂的没一个穷人 ...

投资是一项你不真正参与时相对简单， 一灯每天圈子发早盘股，更多经选牛骨尽在一灯圈子，但是你一旦参与其中就相当复杂的金钱游戏。如果想长久地生存、持续地获利，那就必须完全弄懂股市的本质，真正掌握一套适合自己正确的投资理念和投资方法，那么金融市场就是提款机，否则便是吃钱的老虎机。

投资是一种原始的低层次的世界，大多数人总是用高级的眼光来看待低层次的世界。将无比简单的东西无限复杂化。

但是在某些方面，炒作比以前容易，在其他方面却比吉恩时代难多了。
利用大盘做为媒介炒作，毫无疑问是一种广告艺术。大盘应该叙述作手希望看盘的人看到的事情。故事越真实，就越有说服力；故事越有说服力，效果就越好。今天的炒手不但必须让一支股票看起来很强劲，而且要使这支股票确实很强劲。因此，炒作必须根据健全的交易原则。
炒作这个词已经带有刺耳的意味，需要一个化名。如果炒作的目标是出脱大量股票，炒作过程本身没有什么很神秘或不正当的地方，当然，先决条件是这种操作不能伴随着误导。毫无疑问地，作手必须在投机客中间找到买主。求助于希望为自己的资本赚到庞大报酬，因此愿意承受超过正常商业风险的人。对于知道这一点、却把自己不能轻松赚到钱归咎于别人的人。这种人赚钱的时候十分聪明，但是亏钱时，别的人就是坏蛋，是作手！炒作这个字眼在这种时刻，从这种人的嘴巴里说出来，就暗示是别人用做了暗记的纸牌作弊。但是情形不是这样。
通常，炒作的目标是要发展出市场性，也就是能够在任何时候，以某一个价位，出脱相当大量的股票。当然，内线集团可能因为市场大势反转，发现自己无法出脱股票，否则就得承受大到令人不满的牺牲。这时他们可能决定雇佣一位专家，认为他的技术和经验，能够让他推动一种有秩序的撤退，而不是承受可怕的溃败。

你会注意到，我没有谈目的在于尽量以最低价吸进相当大量股票的炒作，例如买进股票取得控制权的操作，因为现在这种事情不常发生。

古德希望确实掌握西联电报公司的控制权，决定大量买进这支股票时，很多年没有出现在证券交易所交易大厅的华盛顿·康纳，突然亲自出现在交易所的西联电讯股票交易处。他开始叫进西联电讯股票。
所有场内交易员都笑他愚蠢，居然会认为他们这么单纯，因此，很高兴的把他想要的所有西联电讯股票，全都倒给他。他们认为这种手法太拙劣了，以为他假装古德先生希望买进西联电讯，就可以拉抬这支股票的价格。这样是炒作吗？我想我只能回答“是，又不是！”

大部分情况下，炒作的目的是要以最好的价格，卖出大量的股票给一般大众。这样不只是卖出的问题而已，也是分散出货的问题。
无论从哪个方面来看，一支股票由1000人持有，比由一个人持有，显然好多了，这样对市场比较好。因此，作手必须考虑的不只是用很高的价格卖股票，也要让股票具有良好的分散特性。
如果你后来不能引诱大众，从你手上接走你的股票，把价格拉到很高的水准就没有什么道理。没有经验的作手尝试在头部出脱股票却失败时，老前辈会显出很聪明的样子，告诉你说：你可以把一匹马牵到水边，却不能强迫它喝水。多么有创意的家伙！

事实上，炒作的一条规则你最好记牢：就是股票要尽量炒到最高价，然后一路压低，散给大众。

让我从初步谈起，假设有一个人、一个承销机构、内线集团拥有大量的股票，希望用最高的价格卖出。这支股票在纽约证券交易所正常挂牌。卖股票最好的地方应该是公开市场，最好的买主应该是一般大众。和卖股票有关的谈判由一个人负责。这个人是公司目前或过去的合伙人，他尝试在证券交易所卖出这支股票，但没有成功。他现在已经十分熟悉股票的作业，或是很快就会熟悉。他知道需要一个比他更有经验、更有才华的人来做这件事情。他从传说中听到或自己知道好多个人，在处理同样的交易时很成功，他决定利用他们的专业技巧。他找其中一个人，就像他生病时去看医生、或是需要工程方面的技术时，去找工程师一样。
假设他听说我这个人精通股票游戏。我想他会尽一切力量，找出跟我有关的资料。然后安排见面，到了适当时间，他会到我的办公室来看我。
当然，很可能我正好了解这支股票，知道这支股票代表的价值。知道这些事情是我的工作，也是我谋生的方法。客人告诉我，他和他的同伴希望做什么，要求我承担这个工作。
现在该我说话，我要求提一供所有我认为需要、能让我清楚了解这个任务的资料。我判定这支股票的价值，评估在市场上销一售的可能性。这些事情加上我对当前大势的评估，又帮助我判断这个操作任务成功的可能性。
如果我的信息让我得到满意的看法，我会接受这个建议，当场告诉他我提供服务的条件是什么。如果他接受我的条件——酬劳和条件——我就立刻开始工作。
我通常会要求得到一大笔股票的认购权，而且也会得到这种权力。我坚持累进式的认购权，因为这样对有关的各方面最公平。认购权从略低于目前的市场行情开始，然后逐步上升。例如，我得到10万股的认购权，这只股票现在的行情是40元。我的认购权最先是用35元认购几千股，另一笔是37元，再过来一笔是40元，然后是45元和50元，就这样一直往上升，升到75或80元。
如果因为我的专业努力、我的炒作，使价格上涨，如果到了最高价位，这支股票的需求相当大，我可以卖出相当大量的股票，那时我当然会执行认购这支股票的权力。我赚钱了，我的客户也赚钱，这是理所当然的事情。如果我的技术正是他们付钱寻找的东西，他们应该会得到回报；当然，有时候集团可能会以亏损结束，但是，这种情形很稀少，因为，除非我看出自己有利可图，否则不会承接这种工作。今年我在一、两个个案上，没有那么幸运，没有赚到利润。原因有好几个，但这是另一件事情了，以后我或许会说出来。
一只股票多头走势的第一步，是宣传有一个多头走势正在发动的事实。听起来很好笑，不是吗？你再想一想，其实没有听起来那么好笑，对吧？事实上，最有效的宣传方法是你诚心诚意、要让这支股票变得活跃而强劲。所有该说的话说完，所有该做的事情做完之后，全世界最有力量的公关人员是股价机器，最有效的广告媒体是盘势。
不必替客户推出任何宣传文件，不必告诉报纸这支股票的价值，或敦促财经报导指出这家公司的展望。我也不需要有追随的群众。我只要让这支股票变得很热络，就能达成这些我非常渴望完成的事情。
股票交易热络时，自然而然就会有人要求解释。当然，这点表示，必要的理由自己会跑出来，好在媒体上刊登，根本不必我丝毫协助。

场内交易员要的只是交易热络。只要有一个自由市场，他们会在任何价位买卖任何股票，他们看到活络的交易时，会买卖几千、几万股，他们集合起来的能力相当大。他们一定会成为作手的第一批买盘。他们会一路向上，跟着你买卖。

因此，在操作的任何阶段中，他们都是很大的助力。我知道吉恩常常借助最活跃的号子营业员，一则隐瞒发动炒作的起源，一则也是因为他们知道他们最善于扩张业务，最会散布明牌。他常常以高于行情的价格，给营业员认购权，都是口头承诺的认购权，以便他们在能够获利落袋之前，可以帮他一点忙。他让他们赚到应有的利润。
要得到这些业内人士的跟随，我自己从来不必做别的事情，只要让一支股票活络就行了。营业员不会多所要求。当然，你最好要记住，在证券交易所交易大厅的场内买进股票，目的是要获利卖出。他们不会坚持得到很大的利润，但是一定得是很快能实现的利润。
让一支股票交易热络，以便吸引投机客的注意力，原因我已经说过。我买进又卖出一支股票，营业员会跟着进出。既然有这么大笔为投机目的而持有的股票像我所坚持的那样，用认购权锁死之后，卖压通常不会很强。因此，买盘总是胜过卖盘，大众主要不是跟随作手的脚步，而是跟随号子营业员的动作。大众会进场成为买方。我会满足这种令人满意的需求，也就是我大致上会卖出股票。
如果需要是应该有的那种需求，吸纳的数量会超过我在炒作初期被迫吸进的股数，出现这种情形时，我就会放空这支股票。这是技术性的放空。换句话说，我卖出的股票数量比我的持股数量还多。对我来说，这样相当安全，因为我其实是根据自己的认购权卖出。当然，大众的需求减弱时，股价会停止上涨。这时我会等待。
接着，假设这支股票已经停止上涨。有一天盘势很疲弱。整个大盘可能会出现回档的趋势，或者有某些眼光锐利的营业员可能看出，我的这支股票毫无买盘可言，他就会放空这支股票。他的群众会跟着这样做。不管是什么原因，我这支股票开始下跌。噢，我就开始买进这支股票，给它支撑，就像一支股票得到自己的公司派欢迎时，应该有的那种支撑一样。而且更妙的是，我不必吸进股票，就能支撑这支股票，也就是说，我不必增加持股总数，免得后来还必须卖出。请记住，我这样支撑股价，不会让我的财力减少。当然，我做的其实是回补我先前用较高价位放空的股票——那时大众或交易者的需求，或两者的需求，让我能够用高价放空。你总是应该明白的向交易者、也向一般大众表示，这支股票下跌时，总是会有人要。

这样通常会阻止业内人士鲁莽的放空行动，也会阻止害怕的股东出脱股票。一支股票走势越来越疲弱时，你通常会看到这种卖压，如果没有得到支撑，股票随即就会有这种表现。我这种回补买单是我所谓的稳定程序中的一环。

市场扩大时，我当然一路向上卖出股票，但是始终不会大到阻止涨势。我这样是完全根据自己的稳定计划来做。显然，我在合理而有秩序的涨势中，卖出越多股票，越能鼓励保守的投机客，他们比鲁莽的号子营业员多多了，而且股价一定有疲软的日子，我卖的越多，在这种日子里，越有力量给这支股票强大的支撑。我因为始终维护放空部位，因此，能够处在完全不危及自己，又能支撑股票的状况中。
通常，我在价格让我有利可图时卖出。但是，我经常在没有获利的情况下卖出，目的只是要创造或增加买进力量。这是我所谓毫无风险的买进力量，我的工作不只是要拉抬价格，或是替顾客卖出一大笔股票，也要替自己赚钱。这就是我为什么不要求客户提供操作资金的原因。我的项目收入取决于我操作成功的程度。

当然，我刚才所说的不是我一成不变的作法。我既没有一种僵硬的系统，也不遵照这种系统操作。我根据状况，随时修改自己的条件。

如果一支股票想要散出去，应该尽可能地炒作到最高价，然后卖出去。我重复这一点，一则因为这是基本原则，一则因为大众显然都相信所有的卖压都是在头部出现。有时候一支股票会变得步履蹒跚，在这种情况下股价不会上涨。这时就是卖出时机。你的卖压自然会造成股价下跌，而且会跌的比你想象的还深，但是你通常可以把股价拉上来。只要我炒作的股票在我的买单下回升，我就知道我安全无虞，必要时，我会信心十足、毫不畏惧地用自己的资金买进，就像我买进任何其他表现同样情形的股票一样。这是阻力最小的路线。你还记得我谈过跟这种路线有关的交易理论吗？阻力最小的价格路线确定时，我会遵照这个路线前进，不是因为我在这个特定时刻炒作这支特定的股票，而是因为无论何时我都是一名股票交易者。
我的买盘不能拉抬股价时，我停止买进，然后开始往下卖，即使我正好没有炒作这支股票，我也会做同样的事情。你应该已经知道，出脱一支股票的主要方法，是要一路往下卖。在股价下跌时，可以出脱这么多股票，的确令人震惊。
在炒作过程中，我从来没有忘记自己是股票交易者。毕竟我在炒作时，碰到的问题和交易时一样。作手不能让股票照自己的意思波动时，所有的炒作都要结束。你炒作的股票没有照应有的情形波动时，立刻出脱。别跟大盘理论。不要指望把利润救回来，在还能出脱而且能够廉价出脱时，赶快脱身。

我不知道什么时候或是谁，最先把“炒作”这个字眼，跟事实上只不过是普通的买卖过程结合在一起，用来说明在证券交易所销售大量股票。操纵市场，以便用低价购买想要进货的股票，也是炒作。但是这样不同。这样可能不必降格以求、采用非法手段，但是你很难避免去做某些人认为不正当的事情。

在多头市场中，你要怎么买一支股票，才能买到很大的数量，却不至于自行拉抬股价？这就是问题。怎么解决？决定因素太多了，所以你无法说出通则，除非你说：可能靠着很精明的操纵。有例子吗？要看情势而定，你再也说不出比这个还接近的答案了。

当年大部分的手段、绝招和妙招都已经过时、没有用了，或者是非法、不能再用了。证券交易法令和情势已经变了，丹尼尔·朱鲁或小雅各或古德在50到70年前能做的事情，即使是精确详细的事迹，也没什么听的价值了。今天的作手不必考虑这些前辈所做的事情，或是考虑他们怎么这样做，就好比西点军校的学生不必学习古人的箭术，才能增加实用的弹道学知识。
另一方面，研究人性因素总会有好处，例如：为什么人这么轻易相信自己希望相信的事情？为什么他们让自己——其实是鼓励自己——受贪心的影响，或是受一般人粗心大意、斤斤计较的影响。恐惧和希望总是相同的，因此，研究投机客的心理，其价值始终如一。武器会改变，但是战略还是战略，无论在纽约证券交易所，还是在战场上，都是这样。我认为对于整个情形最能执简御繁的话，是汤玛斯·伍罗克所说的，他说：“股票投机成功的基础，是假设大家未来会继续犯以前所犯的错误。”
在景气发烧的时候，投入股市的一般股友数量达到最高峰。聪明巧妙根本没必要，因为在这种时候，浪费时间去讨论炒作或投机，根本没有道理，就好像想发现同时落在对街屋顶上的雨滴有什么不同一样。傻瓜总是希望不劳而获，所有景气发烧的时代，总是很轻易地勾起大家赌博的天性，这种天性是贪心和普遍繁荣勾起的。想轻松赚钱的人都会付出代价，确实证明不劳而获是在这个卑下的地球上找不到的东西。起初我听到别人说旧时代的交易情形和绝招时，常常认为19世纪60年代和70年代的人，比20世纪初年的人好骗。但是我敢肯定就在那一天或隔一天，我又在报纸上，看到一些最新的骗局，或是一些空中交易号子倒闭的事情，也看到傻瓜几百万美元的储蓄，无声无息地化为流水。
我初进股市时，大家热烈谈论洗盘和对冲单子的事情，虽然如此，这种做法已经被证券交易所禁止了。有的时候洗盘太粗糙了，什么人都骗不过。要是有谁尝试把某支股票洗高或洗低，营业员就会毫不迟疑地说：洗盘洗得很厉害。就像我前面说过的一样，市场不止一次，出现营业员坦白指称的空中洗盘，也就是一支股票在片刻间下跌2、3点，为的就是要在报价纸带上确立跌价，好把在空中交易号子里，靠着一点点保证金做多这支股票的人洗光。至于对冲单子，用起来总是会出一些差错，因为在各家经纪商之间，很难协调一致地操作，这种作法全都违反证券交易所的法令。几年前，一位著名的作手取消了卖单，却没有取消对冲单子中的买单，结果一位不知情的营业员在几分钟内，就把股价炒高了25个点左右，他的买盘一停止，只看到这支股票用同样快的速度暴跌。这些做法的原意就是要创造交易热络的表象。真是差劲的做法，用这么不可靠的武器。对了，即使是最优秀的经纪商，你也不能向他透露秘密——如果你希望他继续是纽约证券交易所会员，你就不能相信他。不过，赋税使跟买空卖空有关的所有做法，变得比过去昂贵多了。

字典中炒作的定义包括轧空。对了，轧空可能是炒作的结果，也可能是竞相买进的结果，例如：1901年5月9日，太平洋北部铁路的轧空明显就不是炒作。司徒兹的轧空对相关的每一个人，代价都很高昂，他们在金钱和声誉上，都付出了惨痛的代价。这次其实不是刻意安排的轧空。

事实上，很少有几次著名的轧空，让主导轧空的人获得好处。范德比准将两次轧空哈林股票，让他赚到大钱，但是这个老小子是从很多想要骗他的空头赌徒、不诚实的国会议员和市议员手中，赚到几百万美元的，这确实是他应该赚的。另一方面，古德在推动西北铁路股票轧空时亏了大钱。老手白在拉卡湾那股票轧空中，赚了100万美元；但是詹姆斯·吉恩在汉尼拔·升乔伊股票的交易中，亏了100万美元。轧空在财务上想要成功，当然要靠用比成本略高的价格，出脱最初吸进的持股，而且融券余额的规模必须相当大，轧空才容易发生。

我曾经想过，为什么在半世纪前的大作手中，轧空这么流行。他们都是能力高强、经验丰富、机警精明的人，不会像小孩一样轻易相信同辈作手安什么好心。可是他们被轧空困住的次数多得非常惊人。一位聪明的老营业员告诉我说：所有60年代和70年代的大作手，都有一个梦想，就是主导推动一次轧空。有很多次垄断是虚荣心的结果，也有一些轧空是想要复仇。总而言之，被人指指点点，说这个人成功的轧空了某一支股票，实际上是承认他的智慧、勇敢和成就。轧空让主导垄断的人有权高人一等。他接受同伴的喝彩当之无愧。促使这些人尽最大的力量安排轧空，原因根本不是可能得到的金钱利益。这是虚荣心在冷静的作手身上作祟。
当年狗在咬别的狗时，的确是带着轻松愉快的心情。大致可以看出，什么时候买盘的性质不能轻率地放空。我靠着普通的试盘做到这一点，当年的人一定也这样做过。老朱鲁曾经多次轧空同辈的作手，让他们为多次放空伊利股，付出沉重的代价，他自己又在伊利股上，被范德比准将轧空，老朱鲁恳求范德比放他一马时，这位准将口气森严，引述大空头朱鲁自己说过的两句万古常新的对句：

谁卖出自己没有的东西，不是买回来就是进监狱。

很少华尔街的人记得一位作手的事迹，这位作手在华尔街上引领风騷一一代以上。他能够永垂不朽，主要的原因似乎是他创造了灌水股票这个名词。
大家公认爱迪生·贾乐美是1863年春季公共交易所之王。有人告诉我，他的市场明牌被人认为跟银行里的现金一样有效。总而言之，他是一位伟大的作手，赚过几百万美元。他生性放任，到了豪华奢侈的地步，在华尔街上拥有广大的徒众——直到号称“沉默的威廉”的亨利·吉普在老南方股票轧空中，把贾乐美的几百万美元通通轧光为止。顺便一提，吉普是州长傅劳尔的姻亲兄弟。
过去大部分的轧空中，炒作的主要手段是不让别人知道你正在轧空这支股票，别人却不断地受到诱惑，放空这支股票。因此，轧空的主要目标是同辈的专家，因为大众不喜欢做空的人。促使这些聪明的专家放空的原因，跟今天促使他们放空的原因大致相同。我从自己看过的故事当中，得知除了范德比准将轧空哈林股时，不守信用的政客卖出之外，其他专业交易者放空股票，都是因为股价太高。他们认为股价太高的原因，是这支股票从来没有过这么高的价格，因此，这支股票高的让人无法购买，如果高得不能买进，那么卖出就很正常。这点听起来相当现代化，对吧？他们想到的是价格，范德比准将想到的是价值！因此，多年之后，老前辈告诉我，说他们想要描述一贫如洗的时候，总是说：“他放空哈林股！”
很多年前，我跟古德的一位老营业员谈话，他认真地跟我保证，说古德先生不但是最不平常的人——老朱鲁心有余悸地说：“被他碰到就是死亡！”指的就是古德——而且他远远胜过过去和现在的所有其他作手。他一定是真正的金融奇才，才会有这么多的成就，这点毫无疑问。即使是相隔这么久远，我还是可以看出他拥有适应新情况的惊人能力，这一点在交易者当中非常宝贵。他毫无困难的改变攻防方法，因为他比较关心操纵股性，比较不关心股票投机。他炒作是为了投资，而不是为了使市场改变。他很早就看出要赚大钱要靠拥有铁路，而不是在证券交易所中炒作铁路股票。他当然利用股票市场。但是我猜这样是因为股市是最快、最容易快速轻松赚钱的地方，而且他需要几百、几千万美元，就像老柯立斯·杭廷顿总是缺钱，因为他需要的钱，总是比银行愿意借给他的钱多出2、3千万美元。有远见、没有钱，只能忧心如焚；有钱，远见就代表成就，就代表权力、代表金钱等等等等。
当然，炒作并不局限于当年的这些大人物，也有很多比较次要的作手。我记得一位老营业员告诉我一则故事，跟60年代初期的情形和道德状况有关，他说：
“我对于华尔街最早的印象，是第一次拜访金融区时的情形。家父在那里有些事情要办，不知道为了什么原因，他带我一起去。我们沿着百老汇走，我记得我们在华尔街转弯，再沿着华尔街走，就在我们走到宽街、或者大概是拿梭街的时候，来到现在信孚银行大楼所在接口，我看到一群人跟着两个人。第一个男人向东走，装出不在乎的样子，他后面跟着另一个男人，这个人脸色通红，一只手拿着帽子疯狂地飞舞，另一只手在空中握拳乱打。他非常大声地喊着：‘吸血鬼、吸血鬼！资金的价格是多少？吸血鬼！吸血鬼！’我可以看出，大家从窗户探出头来。当年还没有摩天大厦，但是我敢肯定二楼、三楼的人都探头出来看。家父问怎么回事，有人回答了一些话，我并没有听。我太忙着紧紧抓住家父的手，以免人群拥挤，把我俩分开。人群就像街道上常见的群众，一直在增加，我觉得不安。惊异的群众从拿梭街和华尔街冲过来，也从华尔街东西两端跑来。最后我们挤出了人群，家父跟我解释说：那个喊着吸血鬼的人是某某人。我已经忘记他的名字，但是他是纽约市里主力股的最大作手。据了解，除了小雅各之外，他赚过和亏过的钱，超过华尔街上的任何一个人。我记得小雅各的名字，是因为我觉得一个成人叫这个名字很好玩。另一个被人叫做吸血鬼的人，因为从事锁住资金而声名狼籍。他的名字我也忘了。但是我记得他长的高高瘦瘦、脸色苍白。当年，内线集团曾经用借钱的方式，把资金锁起来，或者应该说，让证券交易所里想借钱的人能够借到的金额减少。他们会去借钱，取得保付支票。实际上，他们并没有把钱领出去，拿到别的地方利用。这样当然是操纵。我认为，这也是一种炒作的形式。”


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