FTG​外汇​教授分析

FTG外汇教授分析美联储提早取消货币政策的后果。美元将面临下跌压力，在外汇市场（尤其是对欧元）给其他货币创造交易机会。
到2019年年底，美联储的资产将降至约3.7万亿美元，其中2万亿美金的国债和1.5万亿美金的MBS产品（房产抵押支持证券）
明年长期国债（Long Term Yields)收益率的提高会进一步收紧金融环境，并加重股票等高风险资产的压力。
除了流动性下降外，增长放缓还将继续对美国股市构成压力，这可能迫使美联储提早退出紧缩政策。
分析：
在过去的几日，美国2年和10年国债的收益率曲线达到了新低（10个点），这意味着金融市场已经开始对美联储在量化紧缩和利率正常化两方面有了早于预期退出的看法。市场目前正在为2019年12月收紧周期的末尾做准备；然而，因为英国脱欧的不确定性、欧元区放缓、美元流动性短缺影响新兴市场的经济体，以及最近美国宏观经济数据开始对潜在经济减速进行定价。美联储对货币政策的态度明显已变。因此，我们认为，政策的过早退出将给美元带来下行压力，在货币市场中给其他货币创造良好的机会。
1。量化紧缩
美国的资产负债表在2014年10月达到4.45万亿美元的峰值后在接下来的3年中保持了高额的水平。美联储自今年1月以来一直在逐步收缩其资产负债表。此外，美联储也在提高目标利率，根据美联储的点图，下一次会议在12月13日（68%的可能性）将上调利率，明年将执行三次的利率上调。因此，正如一些实证研究先前估计的，3000亿美元的债券增长相当于目标利率下调25个基点，目前市场预计的4000亿美元降息将使期货市场1%的定价增加25个基点，这意味着到2019年12月时，利率总计增长1.25%。
然而，过去几周，经济学家的预期和金融市场的态度已经崩溃，目前欧美（ED）期货价格的变更在2019年之预计出了一次利率的增长。我们认为，美联储可能比市场预期的更早退出紧缩政策，特别是如果不确定性继续上升。FTG外汇教授说：“每次我们看到经济数据出现疲软时，债券价格的波动会更加强大。此外，经济学家和研究人员已经看到了美联储放松货币政策的“影子”，
鲍威尔11月28日在纽约经济俱乐部的演讲中，我们已经看到了温和的立场。这位美联储主席说：”利率“刚好低于对经济中立水平的广泛估计”，这与他一个月前（10月3日）在上一次讲话中宣布的中立信息截然不同。除此之外，随着美国2019年和2020年财政赤字将超过1万亿美元，未来几年大量发行美国国债可能会给长期趋势带来压力。
2。美国经济是否在放缓？
此外，过去几个月，我们在国际市场上看到的经济增长的放缓。它首先始于英国，其次是欧元区和新兴市场，现在也进入了美国资本市场。在过去的几周里，我们看到了一系列图表显示了经济与市场现实之间的差异，以及ISM制造业等调查数据。我们的主要经济指标是结合调查和价格数据建立的，它显示了美国未来几个月潜在活动的疲软。尽管我们的指标未达到关键标准，但美国基本面进一步恶化最终将导致GDP增长下降。如果美国经济开始衰退，美联储官员是否愿意继续紧缩政策？
3。谁将受益于早期美联储的退出？
我们坚信，如果美联储官员在2019年提早采取行动，再加上金融市场的温和立场，美元将下跌。2018年美元指数总体上涨5.8%，自2月中旬触及低点以来，涨幅约为10%，影响了大多数新兴市场经济体，其中一些新兴市场经济体几乎濒临货币危机（阿根廷，土耳其）。因此，未来12个月美元的疲软将在货币市场和股票市场创造多个交易机会。如果我们的设想开始实现，那么欧元和黄金可能将成为2019年多个机构持有的主要产品。尽管欧元地区的经济发展既然不稳定，也经历了经济放缓，但根据一系列货币估值标准，欧元似乎明显被市场低估了。我们意识到，由于欧元经济暂时看弱（意大利可能在明年年初陷入衰退），美欧之间的实际增长率差额可能在短期内给欧元美元带来压力（1.11的水平要注意）。