[买入评级]汇川技术(300124)三季报点评：通用业务进步明显新能源业务静待未来

m潘永祥 · 发表于 2017-11-7 20:45:46

[买入评级]汇川技术(300124)三季报点评：通用业务进步明显新能源业务静待未来
投资要点义乌职业装定制
事件：公司发布2017 年三季报白领工服，报告期内实现营收31.3亿元服装工服，同比增长27.6%，归母净利润约7.2 亿元，同比增长约5%；公司单第三季度营收11.9 亿元，同比增长20.7%，归母净利润2.9 亿元，同比下滑1.8%。
传统主业进步明显，新能源汽车及轨交不达预期：由于设备制造业的结构性复苏，公司的传统主业通用自动化产品增速喜人海口工服定制，其中通用变频器类产品销售收入7.4 亿元，同比增长52.3%，通用私服产品销售收入5.1 亿元，同比增长112.9%，PLC&HMI 类产品销售收入1.2 亿元，同比增长76.5%。受上半年我国商用车销量低迷的影响，公司新能源汽车业务销售收入3.7 亿元咖啡店工服，同比下降18.3%；轨道交通业务拓展不达预期德州制服定做，销售收入0.8 亿元，同比下降39.8%。
三大业务前景广阔，公司将持续发展：公司经过十多年的发展，公司已经从单一的变频器供应商发展成电气综合产品及解决方案供应商。目前公司的核心产品包含智能装备&工业机器人领域的工业自动化产品、新能源汽车领域动力总成核心部件及轨道交通领域牵引与控制系统这三大模块。工业4.0 的发展对智能制造和工业机器人的需求将稳步增加，新能源汽车发展也是大势所趋，此外我国规划的地铁发展建设也将为公司硅胶业务带来巨大空间南宁衬衫定做。
细分领域取得快速突破，向系统集成厂商稳步迈进：公司凭借国际大客户和海外市场较快增长。公司在电梯一体化领域实现快速突破，新的产品NICE9000一体机、ARD 电梯应急平层装置、IC 卡、UCMP 解决方案等凸显解决方案的能力。目前公司的主要客户仍集中于国产品牌厂商，随着客户结构优化及品牌影响力的持续提升，公司有望进入优质外资品牌供应链。随着房地产今年继续放量，公司在电梯一体化业务将持续保持快速增长定做工作服厂家。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.65 元、0.80 元、0.98元，对应PE 分别为47 倍、38 倍和31 倍，公司的工控产品随着工控领域的复苏而迎来高景气度，新能源汽车产品稳健发展，我们看好公司长期发展，观察国内工控类公司2017 年动态PE 均值在42 倍以上，公司是国内龙头，可给予公司2018 年42 倍PE，对应上调目标价至33.6 元，维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车产业政策调整的风险；行业竞争加剧导致毛利率下降的风险。
□ .谭.菁 .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司

傻得好可爱bu · 发表于 2017-11-8 01:54:13

有意义，有收获，谢谢提供

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m潘永祥 · 发表于 2017-11-8 12:16:40

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