中信建投陈果：市场是检验策略的最佳标准

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                　　原标题 【中信建投(26.890, 0.09, 0.34%)策略】市场是检验策略的最佳标准
　　来源  陈果A股策略
　　中信建投策略陈果团队始终秉承“市场是检验策略的最佳标准”原则，以支持实战为导向，以贡献真实价值为优先。
　　继2020年提出“黄金坑”、“复苏牛”、
　　2021年指出从“茅指数”转向“宁组合”后，
　　我们率先独家预判2022年A股风格热词—“景气中小盘”，
　　在动荡多变的2022年，我们在底部恐慌一片沉寂时，在4月26日坚定提出年度黄金坑，在情绪过热之际提示风险，再度准确把握A股节奏。持续准确把握A股核心脉络。
　　我们的核心关键研判：
　　2020：黄金坑、复苏牛
　　2021：从茅指数到宁组合
　　2022：景气中小盘
　　Q1： 稳字当先
　　Q2：年度黄金坑、成长领军
　　Q3： 无水牛、震荡市、β转a
　　2021年末，当市场仍沉浸于春季躁动期待中，中信建投策略团队率先提示：今年环境没有跨年行情、不适躁动，仓位和结构上都适宜保守基调。
　　一季度，面对盈利增速下滑+增量资金不足+联储加息等市场担忧，中信建投策略团队观点鲜明：前路波折，稳字当先，配置上把握三低一改，即低位低估值低拥挤度基础上有基本面边际改善预期。
　　而当二季度地缘事件+疫情冲击致使A股估值快速下修，4月市场悲观情绪蔓延之际，中信建投策略团队于4月26日市场一片沉寂之中，坚定鲜明发出最强音：2900附近就是今年的黄金坑，多头等的，就是现在；今年最好的机会，就是现在。
　　这是2022年A股策略的年度Call，确实是今年最好的时机，最大的β机会。
　　随二季度“成长领军”判断逐步验证，热门赛道明显反弹，三季度初中信建投策略团队再次前瞻判断：简单地配置热门景气赛道不等于有收益，A股市场开始β转α。
　　中信建投策略团队2022年度报告的核心关键词：景气中小盘，再度成为2022年最强主线。国内产业升级、创新通道打开，新能源赛道景气外溢拉动下，中小企业凭借独有的灵活性谋求转型发展、寻求业务增量、顺应时代浪潮，并进一步带动国内产业升级进程；疫后中国制造优势再度凸显，“小而美”专精特新企业在政策支撑及制造业全球竞争力加强背景下所获关注度明显提升。鲸落万物生，传统地产周期变迁下，创新升级主线成为A股主旋律。
　　此外，通过扎实客观的研究，我们团队在2022年高质量地对外发布了一系列对市场具有影响力的深度报告，周报与专题报告微信版阅读量位居同行业最前列水平；完善A股全面客观的数据跟踪体系，在流动性、估值、景气层面均已建立起特色、全面的数据库。我们在行业比较、专题策略上也进一步深度思考，以实战为准绳，取得了不俗的深度研究成果。在此，向您简要汇报2022年以来我们的重点工作。
　　市场判断
　　Q1
　　今年没有春季躁动，前路波折，稳字当先
　　1月9日《“稳增长”行情性质及能走多远》
　　2月15日 《前路波折，稳字当先——2022年春季策略展望》
　　Q2
　　“黄金坑2.0”，今年最好的机会就是现在，成长领军
　　4月24日《构筑U型底，逢低布局》
　　4月26日《当前市场情绪已经降至冰点》
　　5月4日《“黄金坑”之后，徐徐图之》
　　5月21日《复盘思考之底部信号：共性与启示》
　　5月27日《再议底部信号与市场风格》
　　5月31日《低位布局，成长领军》
　　6月5日《成长领军的底层逻辑》
　　Q3
　　β转α，成长仍占优
　　6月19日《β转α，成长仍占优》
　　7月31日《景气第一、估值第二、拥挤第三》
　　行业配置
　　4月展望：高端制造需求仍旺，地产产业链难言复苏。季度层面调高中游制造的看法。综合考虑疫情及美债影响，建议拐点出现后积极关注科技成长。（《涨价加剧下游压力，疫情扰动消费复苏》）
　　5月展望：布局疫情改善后具确定性复苏弹性的品种：汽车、餐饮链、快递等，待分母端拐点出现后继续关注科技成长。（《聚焦疫情免疫，布局疫后修复》）
　　6月展望：建议配置二季度景气未明显下调+复苏弹性/确定性双占优品种，关注汽车、能源金属、军工、光伏、餐饮链等。（《从预期先行到修复弹性》）
　　7月展望：随着多数板块景气回暖趋势已得到验证，后续在板块选择上我们建议更加重视景气弹性，优选需求韧性较强的消费+景气仍有加速可能性的成长，建议关注锂电/能源金属、光伏、军工、食品饮料/医美、煤炭；同时结合产业周期底部向上的机会，看好养殖业、互联网。（《成长继续领航，把握消费复苏弹性》）
　　8月展望：领先提出市场有高低位切换可能，关注啤酒、电力等估值低位且基本面预期较佳的品种，低位防御关注白电，进攻选择处于渗透率爆发期的汽车、新能源新方向：一体化压铸、汽车智能化、光伏新技术、海风等。Q4仍有景气加速预期的新能源车/光伏仍维持中期配置建议不变。（《部分消费明显改善，关注地产政策动向》）
　　重要专题
　　通胀：3月10日 《俄乌冲突之后，高油价下的通胀魅影》
　　行业配置方法论：中期配置思路——6月11日《从行业周期把握机会与风险》
　　短期轮动效应——8月20日《行业淡旺季效应与“金九银十”景气预期》
　　行业配置专题：4月23日《疫情受损与修复：同与不同》
　　5月14日《需求复苏：如何跟踪评判？》
　　6月18日《如何看待涨价链后续表现？》
　　风格：4月16日《探究市场风格的主导因素》
　　8月9日《中小盘为什么这么强——大小盘风格轮动方法论》
　　8月18日《哪些方向有望成为后续投资主线——景气中小盘进化论》
　　深度思考：7月6日《今年和2020年黄金坑行情对比启示录》
　　7月11日《外资还有超额收益吗》
　　8月12日《中美周期错位下，下半年港股听谁的》
　　中观分析
　　一季报财报点评《涨价下的景气分化》中对于市场焦点问题做出分析和解答：1）产业链利润分配：二季度疫情蔓延，需求侧对于上游价格的定价权重将增大，上游盈利占比有望不再加速上行，而中下游（食品、电池等）去年底至今的提价效应或将开始逐步显现，利润率分化有望在Q2收敛。2）地产链近期判断：盈利占比难以回归前期高点。3）22Q1国证价值减成长板块净利润自21Q4来进一步提升，从而影响市场风格表现，这点已在一季度被市场认知并且定价。
　　二季报业绩预告点评《高端制造业绩增速重占优》中指出业绩预告披露当月，当季业绩对涨跌幅具有较强的指示意义；而放眼到后期，景气趋势和持续性则是更为重要的影响因素。并对三类景气方向，即以业绩高增速中仍有加速可能性的细分、中等增速中有可能实现景气跃升的板块、困境反转确定性改善线索作出详细展望。
　　A股多维度观察
　　流动性周观察：全面跟踪宏观流动性及内外资动态，阅读量位居市场前列水平：
　　市场景气估值跟踪：多维度解析市场估值水平，提示重点行业景气机会与风险，跟踪市场盈利预测调整情况
　　投资者情绪指标：全方位洞悉A股市场投资者情绪位置，观察风险偏好情况
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                                                                                                                                                新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。                                                                                                                                                    
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