财说｜金逸影视6天3板，影视股迎来“黄金坑”？

记者 | 杨马可
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            随着国庆假期临近，沉寂已久的影视院线板块（801766.SI）逆势爆发，龙头金逸影视（002905.SZ）收获6天3板，幸福蓝海（300528.SZ）、博纳影业（001330.SZ）、华策影视（300133.SZ）、中国电影（600977.SH）等上周均有强势表现。
            根据WIND统计，虽然影视院线板块上周表现亮眼，但板块今年至今累计跌幅已达11.79%，跑输整体大盘指数。那么，近期随着传统消费旺季到来以及市场资金介入，影视股出现黄金坑了吗？
            院线公司亏损
            2022年上半年业绩报告显示，影视业的寒冬依旧持续。由于部分地区疫情反复，部分影院只能停工，这对于影视行业内上市公司的业绩也产生了相应影响。Wind显示，上半年影视行业类的20家公司中有9家盈利，11家亏损。其中，亏损的大多是经营院线的上市公司。
            院线公司中万达电影（002739.SZ）亏损最为严重，该公司上半年营业收入49.38亿元，同比下降29.79%；营业利润亏损5.83亿元，同比下降187.72%。观影收入仍然是公司重头，上半年约为29.78亿元，占营业收入比重为60.31%，所以疫情对于企业的主营收入影响是较为致命的。公司国内下属影院最多时约410家同时停业，占公司国内影院数量的51%，平均单店停业约42天。公司上半年票房24.4亿元(不含服务费)，较2021年同期下降31.3%。
            文投控股（600715.SH）亏损排在次席。上半年营业收入约3.79亿元，同比减少14.72%；归属于上市公司股东的净利润亏损约2.12亿元。与万达电影类似，文投控股影院电影放映及相关衍生业务占比高达60.01%，这是其业绩亏损主因。
            金逸影视亏损排在第三。公司上半年营业收入为4.75亿元，同比减少37.66%；归属于上市公司股东的净亏损为1.96亿元，同比扩大178.86%。半年报显示，因疫情暂停营业的自营影城最高时达到91家(占全部直营影院的47.64%)，截至8月尚有6家影城处于暂停营业状态，影响了公司经营收入。
            另外，上海电影（601595.SH）、幸福蓝海等最近股价表现不错的企业上半年业绩也呈现亏损。
            不过，板块内博纳影业、光线传媒（300251.SZ）等企业上半年分别实现了2.36亿元、2亿元的盈利。其中，博纳影业净利同比增幅783%，居行业首位。盈利企业的特点是主营业务均为电影发行方，与经营院线企业相比，在保障投资回报率方面具有较强优势，疫情对主营业务影响较为有限。
            危险的市盈率
            今年上半年全国电影总票房约为172亿元，同比下跌38%。下半年也即将过半，实际票房数据依旧不理想，这可能导致业内早前的乐观预期被重新评估。
            其实多家业内公司已率先调整了预期。半年报中万达电影表示，下半年会一方面紧抓重点档期和重点影片宣传推广，加大异业资源整合与营销，努力提高市场份额和票房收入；另一方面在影院内积极探索并开展剧本杀、脱口秀、话剧演出等创新经营业务，增加多元化非票房收入。同时做好游戏板块重点产品的发行和推广，努力提高经营业绩。从上述内容可见，公司自己对于院线方面的收入信心不足，尝试开拓其他业务进行业绩弥补。
            金逸影视下半年将多措并举，降本增效。公司给所有直营影城重新设置租金谈判目标，每周汇报进度，确保整体成本控制。同时紧抓成本节约，根据影城体量对能耗使用、空调水电、放映维修、消防维保，保洁清理等重点费用，进行目标管控。
            华策影视（300133.SZ）将大力推广影视版权运营业务。公司表示，影视版权运营业务在当前行业内尚属于价值未被充分发掘的市场。上半年，版权运营子公司实现归母净利润 3485.82万元，同比增长51.55%，已成为公司业绩增长最快的生态业务，下半年将持续发力该业务。
            从多家公司的半年报发声可以发现一个共性，影视行业企业都在寻求新业务去推动业绩增长。
                        
            数据来源：WIND
            从板块近十年的PE走势可以发现，虽然今年至今板块整体指数已下跌近12%，股价看似诱人，不过结合各企业的业绩表现，行业市盈率却是近十年内的高点，处于危险区域。上市公司股价的表现最终还是反馈于业绩，没有业绩支撑，要判断当前是否处于黄金坑还为时过早。