三大策略配置优势显著，中基私募50指数周报来了！

一、市场回顾
            四季度临近，中国经济增长压力仍存，信贷方面，央行公布了8月信贷数据，虽不及预期，但较上月有所改善。人们提前还贷和增加储蓄的意愿较强，为缓解银行息差收窄压力，一些国有大型商业银行下调了人民币存款挂牌利率。在证券、基金领域，国务院办公厅印发了《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，让利于民。中国外部压力也有所增加，美国国会参议院外交委员会通过了《2022年台湾政策法案》，该法案一旦在美国国会通过，将严重动摇中美建交的政治基础。美国国内情况不甚乐观，此前美国铁路工会计划罢工，但在冷静期的最后一刻，美国铁路公司和工会代表达成初步协议，危机暂时解除。
            市场方面，上周A股加速下跌，成交额继续降低，最低至7000亿元左右，板块上仅有酒店餐饮和航空上涨，跌幅最大板块的为新能源、证券以及周期类板块。风格上看依然是小盘股跌幅较大。在这样的市场环境下，对冲策略难以发挥优势，主要股指基差收敛并略有升水，其中沪深300指数近乎平水，中证500指数升水6%，中证1000指数升水10%左右。
            港股持续下探，绝大多数板块下跌，仅有通信、房地产、能源延续此前强势。美股方面，受通胀无实质改观、罢工、加息预期等影响，美股延续下跌，主要股指皆临近6月低点。
            大宗商品市场方面，近期原油跌势趋缓，波动率降低，上周小幅下跌，LME金属中仅有镍小幅上涨，农产品方面，大豆、玉米、小麦价格齐涨，糖、棉花有所下跌。国内期货市场以震荡为主，各板块略有分化，工业品中黑色一改弱市小幅上涨，有色分化，化工品整体较弱，农产品中谷物大类涨势明显，油脂延续横盘。
            总体上看，上周股票市场下跌、商品市场波动性降低，中基私募50指数的股票多头策略、对冲策略和CTA及衍生品策略亏损。
            二、中基优选私募基金50指数
            《中国基金报》以促进行业发展为初衷，经长时间酝酿及充分准备，推出“中基优选私募基金指数（系列）”，努力将“中基优选私募基金指数”打造成为权威的可投资私募指数，推动私募基金指数化投资，促进国内证券私募行业的健康发展。2021年3月5日，《中国基金报》正式发布该系列的旗舰指数——“中基优选私募基金50指数”（简称“中基私募50指数”）。
            “中基优选私募基金50指数”共包括50只成份基金，成份基金均来自于市场主流的策略，包括股票多头策略、中性策略和CTA及衍生品策略，并在此大类的基础上，通过量化优选、现场调研深入解析基金的二级细分策略。根据现代资产组合理论，结合各二级策略不同的逻辑、收益风险特征、低相关的历史业绩表现进行组合配置，其中股票多头策略占比64%，中性策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大类策略中做二级策略均衡，使得投资组合的风险分散。《中国基金报》将按既定规则，持续跟踪成份基金，不断挖掘新的候选基金，逐步优化成份基金。
            从历史表现来看，中基优选私募基金50指数具备了走势相对稳健良好，回撤较小，修复回撤时间较短的特点。
            （一）指数表现
            中基私募50指数在2022年9月16日当周收于1671.01点，较9月9日当周下跌2.42%。
            图1：中基优选私募基金50指数走势图
            （2019年7月1日至2022年9月16日）
                        
                        
            指标方面，中基私募50指数年化收益率在18%左右，远超沪深300指数年化收益率1%；风险方面，中基私募50指数的年化波动率不到12%，最大回撤不到14%，均显著低于沪深300指数；风险收益比方面，中基私募50指数的夏普比率在1.3左右，而沪深300指数的夏普比率为负。
                        
            （二）成份表现
            上周，中基私募50指数下跌2.42%，股票多头策略、对冲策略、CTA及衍生品策略分别亏损2.21%、0.12%和0.09%。
                        
            股票多头策略下动态交易类基金亏损最少；对冲策略下中频alpha策略获得盈利；CTA与衍生品策略下的另类策略也有一定斩获。
                        
            上周50支成份基金中有4支盈利，从统计指标上看，三类策略中仅有股票多头策略的盈亏分布比较均衡。
            三、中基优选私募基金50稳健型指数
            为满足追求长期稳健收益的投资需求，为市场提供理想的投资工具，《中国基金报》于2021年6月4日发布了中基私募50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”），目前指数表现优异，收益较高、回撤小、夏普比率高。
            配置、组合、优选，是中基私募50稳健型指数表现优异的三个关键词。配置方面，指数秉承“全天候”理念，配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显著的子基金类别，其中对冲基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大类策略的相关性较低（相关系数0.3以下），受股市牛熊的影响小，不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。组合是指三大类策略中又细分十五小类投资策略，通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析，尽可能保持各细分策略基金的低相关，从而使指数层面更加稳健；同时，成份基金20支，合理分散又避免宽泛，组合效果恰到好处。在基金优选方面，中国基金报具有数据分析及实地尽调的天然优势，在众多私募机构及基金产品中，按照高标准高要求，将优秀私募列入候选，通过深入调研候选私募机构，在各个盈利来源找到理想的投资标的（成份基金），入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。
            中基优选私募基金50稳健型指数因规则清晰，走势透明，业绩可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到业界广泛关注。
            （一）指数表现
            中基优选私募基金50稳健型指数的基准日为2020年1月1日，2022年9月16日当周收于1521.77点，较9月9日当周下跌1.35%。
            中基私募50稳健型指数收益较高、回撤小、夏普比率高，这是“优选”和“配置”的综合结果。中基私募50稳健型指数以“稳健”为目标，在以对冲策略为主的基础上，优选波动性较大的股票多头策略和CTA及衍生品策略的子基金，二者经均衡配置，波动有望降低，稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。
            图2：中基优选私募基金50稳健型指数走势图
            （2020年1月1日至2022年9月16日）
                        
                        
            中基私募50稳健型指数以稳健收益为目标，成立以来指数年化波动率不到8%，最大回撤不超过5%；收益方面，中基私募50稳健型指数累计收益在50%以上，年化收益率在达到17%，夏普比率高于2。
                        
            （二）成份表现
            上周，中基私募50稳健型指数下跌1.35%，其中配比占据半壁江山、扮演组合业绩稳定器角色的对冲策略亏损0.27%，经均衡配置的股票多头策略亏损0.92%，CTA及衍生品策略亏损0.16%。
                        
            二级策略上看，对冲策略下中高频alpha策略亏损最少；股票多头策略下的动态交易策略、CTA及衍生品策略下的另类策略表现相对较好。
            说明：
            1、中基私募50指数、中基私募50稳健型指数及走势图，每周更新（发布截至上周末的净值），可在《中国基金报》官方网站（网址https://www.chnfund.com/）、官方微信公众号、官方APP相关专栏进行查阅，相关周报、月报、季报、半年报、年报等固定报告，也将通过上述媒体渠道公开。
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