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黄卓:量化投资需进一步服务中产阶级

2017-7-21 03:09| 发布者: jingzheng| 查看: 206| 评论: 0

摘要: “金麟2016量化投资与对冲基金年会”上图为北京大学国家发展研究院副教授黄卓 新浪财经讯 “金麟2016量化投资与对冲基金年会”3月26日在北京举行,新浪财经全程图文直播本论坛。北京大学国家发展研究院副教授黄 ...

“金麟2016量化投资与对冲基金年会”上图为北京大学国家发展研究院副教授黄卓

新浪财经讯 “金麟2016量化投资与对冲基金年会”3月26日在北京举行,新浪财经全程图文直播本论坛。北京大学国家发展研究院副教授黄卓表示,量化投资怎么样跟互联网金融的发展结合起来,特别是我们目前这种对冲基金和量化投资,主要是服务于一些高净值的人士。如果要使量化投资进一步发展,我们还要进一步服务中产阶级的财富管理,这里面有很多机会,就像互联网财富管理、智能投顾等等都有非常大广阔的前景。

以下为发言实录:

丁鹏:下一个问题我请教黄教授,因为黄教授对对冲基金产品方面做了多年的研究。因为我们今年的圆桌会议是讲金融技术创新,我们一直都觉得在中国的很多技术都不如美国。事实上我们发现,在互联网技术、移动互联网技术中国已经超过美国了。在对冲基金领域中,虽然我们发展的比较慢,中国是不是有创新方面的东西比国外好的呢?或者说有哪些东西我们本身具有后发优势呢?

黄卓:

我们知道在过去两三年里面,整个国内对冲基金和量化投资行业获得了非常快的发展。从每年年会讨论的内容和嘉宾演讲可以看出来,我们讨论的内容实际上越来越深入。其实不管哪个策略或者是领域,其实发展的潜力都很大。

具体来讲,如果比较中国市场和发达国家市场的差异性,或者说我们有哪些优势,或者是潜力。今天上午讲了一个例子,大宗商品大家都知道,在这个领域中国由于经济的体量,我们的经济结构,我们在很多大宗商品的现货消费量或者说产量上面都是有很多已经占据主导地位或者说占据了非常重要的地位。

金融交易它的背后实际上是基于信息,而且信息很多时候跟实体经济相关。具体到商品里面,我们是现货市场。由于中国在现货市场里面占据了如此大的地位。我们在这块的交易里面,实际上有相当多的数据或者说信息是可以使用的。

所以我们有可能获得到的一些信息可能比在国外的市场上获得的信息可能还要准确或者说还要快速。在这个领域,我觉得未来进一步发展的方向是能够把它继续做的再深一点,或者说再沿着产业链把它再做的广度一点。比如说在期货和现货之间的套利或者是跨市场、跨品种的交易,以及国内和国外的跨市场的交易等等。再包括像大宗商品指数投资产品,我觉得把整个板块或者是模式做的再深入一点。

第二个我想提一下的是,也是刚刚有嘉宾分享的,关于怎么样把对冲基金和量化投资与互联网金融相结合。因为互联网金融这个概念,实际上在国外也很早就提出。但是从发展速度上来讲,我们国家从2013年这个概念提出来以来,到现在发展的速度可以说是远远超过了国外发展的规模。以至于今年两会的政府工作报告提出来要规范发展互联网金融。为什么要规范发展呢?肯定是因为发展的太快了,造成了对传统金融冲击力太大了,这个也是有中国的金融体制所决定的。我们在传统的银行主导的具有一定金融压制的体制下,互联网金融对金融体系带来的变革,实际上是非常深远的,里面所蕴含的机会也是非常巨大的。

在这个过程中量化投资怎么样跟互联网金融的发展结合起来,特别是我们目前这种对冲基金和量化投资,主要是服务于一些高净值的人士。如果要使量化投资进一步发展,我们还要进一步服务中产阶级的财富管理,这里面有很多机会,就像互联网财富管理、智能投顾等等都有非常大广阔的前景。

这里面有一个很有趣的问题,前不久我跟几个朋友讨论智能投顾、机器人理财等等。目前做这块有两个背景的人再,一种是基金公司或者是金融公司为背景的公司在做。另一波是互联网公司或者是互联网金融为背景的公司在做这类产品。当时我们想提出一个比较有趣的问题,到底哪一类公司做这个产品胜出或者更容易成功。当然这个问题实际上也没有一个答案,当时我们有一点共识。大家可以猜一下答案是什么,因为今天在座大部分都是金融行业的人士。所以这个答案我就不公布了。

丁鹏: 黄教授,投资这个领域是非常专业化的,现在大家理解的互联网金融无非年化收益是10%或者是20%,你怎么能把量化投资或者说对冲基金复杂的东西,通过互联网金融的方式让更多的普通投资者理解,并且接受,以及大规模的跟进呢?

黄卓:

主持人这个问题问的非常好,因为这个涉及到另外一个比较大的问题,就是沟通的问题。在高效里待了几年,非常重要的一点就是沟通。关于量化投资和对冲基金群体,像这样的会我特别愿意参加。为什么?因为我跟这群人交流觉得特别的舒适,相对有一些跟投行有关的或者是政府部门的会议,你看穿着就知道要求你穿的正式,我每次这样穿,发现只有我一个人没有打领带,我是从硅谷回来的,所以觉得特别不适应。看今天嘉宾的穿着,我们在金融行业里面是有一些独特的文化的群体。

这个涉及到,你怎么样和金融业的其他同行交流,特别是怎么样跟自己的客户投资人群体交流,我觉得这个是非常重要的话题,也是行业获得持续发展关键性的问题。

分两个层次,从大的层次来讲,这是我们可能要更加注重生态圈的建设或者是平台的建设。在这个平台里面,我们知道在量化投资的交流里面,真的很难。为什么?我们知道在学术界,我们有一句名言叫你不发表,你就完蛋,但是在量化投资领域也有一句名言,你一旦发表出来了,你也完蛋了。你参加很多量化投资的交流会,如果你想真的希望学到最关键的东西,那肯定是没有机会的。

刚才玄耀先生是少见特别实诚的朋友,讲的特别到位,这个也不容易。很多时候你要把东西讲出来,但是你又不能讲的特别清楚,因为大家都是高手,你一旦讲的特别清楚,第二天别人就做的东西跟你一样了。所以这里面也涉及到行业性的特色,我想说的是,在这样一个行业沟通里面,我们看到比较多的是关于量化和对冲基金的买方或者是卖方的路演或者是报告。再比如说像石总他们做的培训。

我觉得在这个生态圈里面,可能还需要更多的参与者加进来。比如说学术界,以及监管部门和智库,这三方可以做更加没有利益相关的参与者。在这个过程中,可以把行业相关的基础性的框架,基础性的方法和基础性的结果,能够用比较系统性的把它推向普通的投资人。在我们有更多共性的基础上,再去讨论策略的特色,你的技术上的先进的地方。我觉得沟通起来会更加顺畅一些,实际上上午阚总也提到了,学术研究里面我们对于量化投资和对冲基金很多学术性的研究还非常的少,跟国外比起来是这样的。也是因为这方面的学者都属于比较早期的阶段,基本上还是处在为了生存而发论文的阶段。当然像李勇教授你还是根据兴趣跟做量化投资有关的研究,我们期待有更多的专家做这方面的研究。

比如说关于量化投资或者是对冲基金,它在整个金融体系里面,它的表现怎么样,它起到什么样的作用,有哪些策略,每个策略有什么样的统计上或者是收益上的特点,这里面有哪些核心的技术,这是共识性的东西。但是现在我们是一步一步慢慢构建的过程,如果这么多方在这个平台共同建立沟通的平台,我觉得这个是第一步。

第二步从操作的角度来讲,我们怎么样给中产阶级提供财富管理的服务,用看起来比较高大上的量化对冲投资,怎么样让他相信或者让他接受。第一步可能就是透明度相对比较高,同时标准化比较高的一些产品。通过这些产品来获得投资人的认可,最开始类似于项资产配置这方面的产品。当然这个也需要我们市场能够提供越来越多的,比如说像ETF或者是类似的α、β工具,能够使我们的策略既能够保证低成本,同时透明度高,同时又有价值,我觉得这个是操作层面。

刚才国金的欧阳总说了,对冲基金和量化投资可能真的要和公募基金多进行交流,或者说我们把量化投资更多的通过公募基金的产品,把它的理念或者是技术能够更广泛的应用起来。在这个基础上会获得更多的认可,客户自然比较容易接受这些理念。


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