太阳国际金融：受惠美国房地产市场复苏及欧洲经济前景好转-新手学习-金融界股票论坛

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敏华控股(01999.HK)主要在中国设计、生产及销售休闲沙发及床上用品以供内销及直接出口至美国和欧洲等海外市场，在中国大陆总共开设894家「芝华仕」及「爱蒙」品牌零售店，除出口及品牌专卖店外，更经营网上销售业务。集团截至今年3月底止2013财年全年业绩理想，营业额按年上升12.5%至48.77亿元，主要由于在各主要市场继续提高市场份额，扩大总体销售额令收入稳定增长，其中美国销售旺盛及欧洲增长强劲成主要增长动力，美国和欧洲销售收入分别按年上升14.2%及24.5%，网上零售业务销售收入更大升5.54倍至6,546万元；毛利按年增加20.1%至17.71亿元，毛利率由2012财年34.0%改善至36.3%，下半年毛利率较上半年亦有所扩阔，主要由于适时调整产品结构，调高销售价格，令整体原材料成本稳中有降所致；受惠营运效率提高和费用受控，令销售及行政费用和所得税开支占比持续下降，纯利录得显著增长，按年急升87.4%至5.68亿元，每股盈利大增99.7%至62.85仙，末期息增加1.57倍至每股18仙，全年共派息28仙。

内地刚公布的一系列7月份经济数据显示中国经济增长放缓有稳定迹象，而中央正积极推动城镇化发展，加上内地沙发及床上用品销售毛利率较出口业务高，敏华维持加强扩充内地零售业务，于2014财年在内地开设200间品牌专卖店的计划，主力拓展三、四线城市的销售网络，以捕捉未开发市场的强劲需求及人均收入和消费能力提升带来的商机。目前集团来自美国和欧洲的销售收入占比逾六成，分别由2012财年的51.5%及9.5%扩大至2013财年的52.3%及10.5%，随着美国房地产市场复苏进一步加强，欧洲经济前景逐渐好转，对家俬需求必定有增无减，合共高逾七成产品销往海外市场的敏华定能受惠。另一方面，集团积极引入新物料及新设计，推出多款毛利率较高的新产品，加上原材料价格回稳，料有助降低成本及提高利润率，进一步贡献盈利。近年网上购物大为盛行，集团亦加快拓展网上销售业务，于内地最大B2C购物网站「天猫」开设「芝华仕」旗舰店作为主要网上销售平台，令网上销售成为新的盈利增长点。预期在需求上升，销售动力强劲、高利润新产品占比增加、毛利润扩张及市场份额提升下，敏华将继续保持利润率扩张，维持强劲的盈利增长势头。
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